Qu’est-ce que le Private Equity réellement ? Qui investit dans ce domaine ? 

Le Private Equity, qu’on appelle également capital investissement en français, consiste à investir dans des entreprises non cotées en Bourse. L’idée est d’apporter du capital à des entreprises en l’échange d’actions de celles-ci. Ainsi, au travers du Private Equity, on va aider une entreprise à réaliser un projet de développement, de croissance, en y investissant dedans. La contrepartie de cet investissement est l’obtention de parts du capital de cette entreprise.

Le traitement d’un dossier en Private Equity se compose de 3 grandes phases :

• La 1ère étape consiste à investir dans des entreprises en les sélectionnant rigoureusement sur un ensemble de critères financiers, opérationnels, stratégiques, RH, etc. 

• La 2ème étape est de participer au développement de l’entreprise, lui apporter du soutien sur les sujets financiers, mais aussi l’aider en mobilisant son réseau. Cette deuxième phase peut durer généralement de 5 à 8 ans. 

• Enfin la 3ème étape est la revente des parts du capital. C’est à ce moment-là qu’on va pouvoir dégager une éventuelle plus-value. Et recevoir la liquidité de son investissement.

Les fonds de Private Equity lèvent les sommes à investir auprès d’investisseurs privés et d’investisseurs institutionnels (grandes entreprises, banques, assurances, etc.) qui vont allouer une partie de leur trésorerie dans cette typologie d’investissement. 

 

Investir dans le Private Equity est-elle une stratégie risquée ?

Le Private Equity est effectivement une classe d’actifs considérée comme risquée avec des rendements possiblement importants. En regardant la performance du Private Equity, cela reste relativement stable dans le long terme. Une étude réalisée par le cabinet d’Audit EY montre que sur le long terme, on se situe autour des 12% de rendement net. Toutefois, cette performance dépend du fond d’investissement, de sa stratégie, de sa maturité, etc. 

En plus du risque lié à la performance de l’investissement, s’ajoute celui de la liquidité de l’investissement. En effet, les capitaux investis sont mobilisés sur des périodes qui peuvent durer plus de 5 ans. C’est donc une classe d’actifs peu liquide, mais c’est aussi le cas d’autres secteurs, comme l’immobilier. Il faut savoir qu’un investisseur ne va pas mettre 100% de son capital dans le Private Equity. Il faut diversifier son portefeuille en ciblant également d’autres classes d’actifs, comme les actions d’entreprises cotées en bourse, l’immobilier, éventuellement les cryptomonnaies ou autre.

 

Comment connaitre les performances des entreprises ? En regardant les rapports des auditeurs financiers comme EY par exemple ?

Le rapport d’EY revient sur la performance globale du Private Equity en France sur une période donnée. 

Les fonds de Private Equity, quant à eux, doivent mettre en place un protocole d’analyse des entreprises. Estimer la performance future d’une entreprise, qu’elle soit cotée en bourse ou non, reste quelque chose de très compliqué et aucun investisseur ne peut prédire avec certitude qu’une entreprise va dans les 5-10 prochaines années être très performantes. En revanche, on peut analyser une entreprise, un secteur et se dire qu’on est prêt à y placer une partie des fonds qu’on aura levé. Pour ce faire, on va analyser le marché, ses perspectives, son évolution et la règlementation qui pourrait y avoir. Dans un premier temps, on va s’assurer d’être sur un marché en croissance et qu’il nous apporte des convictions sur la performance future. Poursuivre avec l’analyse des historiques financiers de l’entreprise, échanger avec les dirigeants afin de connaître leur expérience, leurs ambitions et leur vision quant à l’évolution du secteur et de la société. 

Également observer les entreprises concurrentes et savoir si la société qui nous intéresse aura la capacité d’aller au bout de son projet de croissance. On va également réaliser un business plan pour projeter les comptes de la société sur les prochaines années. A la suite de cette phase d’étude, on va pouvoir trancher sur le fait d’investir ou non dans l’entreprise.

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Le Private Equity est-il plus destiné au financement des starts up, que des entreprises matures ?

La partie Venture Capital, qui est un segment du Private Equity, cible les entreprises qui n’ont pas atteint un certain stade de maturité. Ce sont ces fonds qui ciblent les start ups avec des projets de forte croissance.

D’autres segments du Private Equity (comme le capital développement), vont plutôt cibler les entreprises qui ont déjà passé un stade de maturité avancé. Evidemment on va avoir des méthodes différentes entre l’analyse d’une start up et l’analyse d’une entreprise de taille intermédiaire (ETI). Généralement une start up ne va pas générer d’EBITDA et va réaliser d’importantes dépenses pour alimenter cette forte croissance. Les prévisions des startups sont moins certaines, car on ne peut pas s’appuyer sur un historique financier robuste et mature. Il a donc pas mal de différences entre le Venture Capital et les autres segments du Private Equity.

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Quels sont actuellement les métiers dans le Private Equity ?

Derrière le rôle de l’investisseur, il y a d’autres métiers de support autour du back office et du middle office pour permettre notamment les décaissements des fonds et le suivi des grandes échéances de la société. Le gros de l’activité d’un fonds reste tout de même :

• L’activité commercial : trouver des capitaux à investir 

• L’investissement : étude d’entreprises et accompagnement. C’est ce que ciblent principalement les étudiantes en finance.

Dans cette partie « investissement », on se charge d’analyser les sociétés, d’échanger avec les dirigeants, d’accompagner et suivre les grandes étapes de développement de l’entreprise et après plusieurs années d’enclencher le « désinvestissement », qui consiste à vendre les parts de capital. C’est cette partie-là qui a été présentée jusqu’à maintenant et qui est la suite logique d’un master en finance et des parcours assez sélectifs en banque d’investissement.

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Comment postuler ? Quelles compétences et background sont recherchés ?

Il y a les plateformes classiques comme « LinkedIn », « JobTeaser », les sites des fonds de Private Equity et les plateformes spécialisées comme « Cfnews » qui regroupent certaines offres en banque d’investissement, fonds d’investissement et transactions services. Les compétences naturellement recherchées sont celles en finance d’entreprise. Avoir effectué un master en finance est un prérequis, mais cela ne suffit pas pour obtenir un poste en Private Equity. Il faut se préparer assidument aux entretiens d’embauche, car on va être testé sur les compétences techniques, sur des compétences en modélisation, mais également sur la compréhension d’une opération d’investissement. On est sur des postes très sélectifs et dans lesquels beaucoup d’étudiantes et étudiants sont intéressés. 

Justement Invest Prep est un organisme de formation en finance d’entreprise qui est destiné à aider les étudiant(e)s et les jeunes diplômé(e)s à réussir leurs entretiens d’embauche en Private Equity et de manière générale dans les métiers de la finance d’entreprise.Il y a donc une formation dédiée aux métiers du Private Equity et Venture Capital. Une autre dédiée à la banque d’investissement et une dernière dédiée aux cabinets de conseil en finance (Transaction Services, Evaluation financière et modélisation, Restructuring). On retrouve plusieurs modules autour des questions de comptabilité, de valorisation, modélisation, présentation personnelle, ainsi que de nombreux cas Excel qui ont déjà été demandés en entretiens.

 

Est-il possible de travailler en Private Equity pour un stage d’été ou un stage de fin d’études même sans expérience ?

Les stages d’été dans ce secteur sont relativement rares. Une durée de 1-2 mois est bien trop courte pour intégrer l’équipe investissement d’un fonds de Private Equity. En revanche, il peut être possible de rejoindre une équipe middle office ou être sur les aspects de contrôle de gestion. Si on s’intéresse davantage à l’investissement, les stages restent plutôt destinés aux étudiants en césure ou en fin d’études, pour des durées de 6 mois. Le Private Equity est plutôt compliqué d’accès pour un premier stage. Le transaction services ou la banque d’investissement, mais également l’audit ou la direction financière peuvent être plus accessibles pour un tout premier stage en finance.

 

Quel est le quotidien et les horaires d’un employé en Private Equity ?

Les horaires dépendent du fonds dans lequel on va travailler. Certains ont des logiques assez proches des banques d’investissement Anglo-saxonne qui conservent une forte charge de travail. Néanmoins, dans la majorité des fonds de Private Equity, on aura des horaires plus souples qu’en M&A par exemple.

Comme Vu au début de l’interview, le détail des missions peut se séparer en 3 parties :

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• Partie investissement : On va analyser la société en récoltant le plus possible de documents, échanger avec les dirigeants, les intermédiaires, pour se faire un avis sur la société et savoir si oui ou non, on se décide à investir dans celle-ci. Quels éléments prendre pour faire nos projections ? Comment structurer l’opération ? Quel schéma financier, fiscal et juridique mettre en place ? Quelles clauses intégrer ? etc. 
  Toutes ces réflexions pourront nous permettre de répondre à 2 questions qui sont. La première « est-ce que oui ou non on va investir dans la société ? » et la seconde « Sous quelles conditions, selon quelles modalités et selon quel schéma on va le faire ? ».

 

• La seconde partie concerne l’accompagnement et le suivi de la société. On va participer aux assemblées générales, prendre connaissance et voter les décisions clés de l’entreprise. Suivre la performance et en tant qu’actionnaire de la société, chercher à l’aider dans son projet de croissance.

 

• La dernière étape qui est le désinvestissement, sera le moment où l’on va vendre nos parts de capital. On va chercher à le faire sous les meilleures conditions possibles. On va voir quel schéma privilégier ? Qui sera le nouvel acheteur ? etc. 
  L’objectif est d’anticiper cette période et une fois qu’on y est, pouvoir mener la cession du mieux possible.

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Écrit par Vincent Goël, 03.12.2022